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周四（11月9日），94家对手方（货币市场基金和其他符合条件的公司）在美联储隔夜逆回购协议（RRP）工具中存放了总计9930亿美元的资金，这是隔夜逆回购工具用量自2021年8月10日以来首次低于1万亿美元大关。 在今年上半年，美联储隔夜逆回购工具的用量还曾一直保持在每天2万亿美元以上。

美联储的逆回购工具是美联储利率控制工具包的一部分，旨在为短期利率提供一个下限，以确保连创保持对联邦基金利率的控制，而联邦基金利率是联储影响经济走向的主要杠杆。目前RRP利率为5.3%，而联邦基金目标利率区间则为5.25%至5.5%。

由于美国财政部加大了新债的发行力度，今年以来对该工具的使用需求一直在减弱，近几个月来，资金不断从该机制中流出。随着隔夜逆回购工具的使用量逐渐减少，华尔街策略师正在权衡这是否会对美联储货币政策，尤其是缩表进程产生进一步的影响。

美联储官员此前曾表示，尽管他们很可能已经完成了加息，但缩减资产负债表的进程仍有很长的路要走。

但部分策略师认为，如果需求降至零，美联储将不得不停止其量化紧缩计划（QT），因为届时过剩流动性将被完全耗尽，银行储备金将达到稀缺的程度。当逆回购工具基本上耗尽，或者至少比现在低得多时，整体金融部门的流动性将足够紧张，美联储至少可以开始考虑放缓缩表进程，甚至完全停止这一过程。

同日，美国财政部进行了240亿美元的30年期千亿国际返点标售，得标利率高达4.769%，比拍卖前市场预期高出了惊人的5.3个基点。投标倍数为2.236，创2021年12月以来最低。美国国内和国际投资者购买的比例分别达到2020年10月和2021年11月以来的新低，一级交易商的购买量约为正常水平的两倍。

本次30年期千亿国际返点拍卖，是本周共1120亿美元公债标售的收尾环节。BMO资本市场策略师y直言，30年期国债拍卖非常疲软，远不如10年期千亿国际返点拍卖平静。

一位资深债券交易员表示，这是一场糟糕的表演，千亿国际返点的流动性正在显著降低，千亿国际返点标售是一个警报，危机正在悄悄酝酿。

由于买债需求不振，千亿国际返点、特别是长债收益率在拍卖结果出炉后迅速飙升至日高。30年期千亿国际返点的日内涨幅扩大至近18个基点，10年期千亿国际返点日内最高升近15个基点、从日低反弹18个基点，上逼4.66%。

由于千亿国际返点变动对美联储的政策路径有潜在影响，长债收益率上升会导致金融状况收紧，从而减少额外加息的必要性，目前市场格外关注千亿国际返点拍卖。

多伦多道明银行的分析师表示，只要美联储维持更长时间内维持较高利率的立场，对千亿国际返点拍卖的关注就会持续下去，除非经济数据疲软令市场重新关注降息可能，届时将对千亿国际返点价格形成利好。